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UG环球代理:水晶光电(002273):营收同比增添29% 多摄渗出、屏下指纹和3D布局光驱动增添

投资要点:

    变乱。水晶光电宣布2019 年年报,公司实现业务总收入30.00 亿元,同比增添28.98%;归属于上市公司股东的净利润4.91 亿元,同比增添4.85%。

    手机多摄渗出+光学新技能驱动公司营收高增添。2019 年,公司主营营业收入为29.85 亿元,首要来历于光学营业,占公司业务收入比重为93.72%。个中:(1)光学成像元器件营收20.05 亿元,同比增添20.75%;(2)生物辨认营收为3.67 亿元,同比增添66.78%;(3)薄膜光学面板营业营收为3.04亿元,同比增添256.06%。2019 年尽量环球智妙手机市场进一步萎缩,但手机多摄渗出率的快速晋升,以及光学新技能应用与5G 技能趋势给公司带来新的市场机遇。公司加速产物创新进级,富厚营业布局,起劲机关光学成像元器件、生物辨认、薄膜光学面板等多营业板块,慢慢打开新的生长空间,生物辨认、薄膜光学面板营业成为新的营收增添点,担保了公司策划业绩的稳步增添。在2019 年年报中,公司给出2020 年策划方针——力图实现业务总收入0%~30%的增添。

    三费总体保持安稳。2019 年,公司贩卖用度占总营收比例为1.47%,与2018年对比降落0.1 个百分点;公司打点用度占总营收比例为7.51%,与2018年对比降落0.63 个百分点;公司财政用度占总营收比例1.32%,与2018 年对比上升0.7 个百分点。2019 年公司财政用度为3980.23 万元,首要系本期汇兑丧失比2018 年同期增进所致。

    下流行业景心胸高。在光学成像元器件规模,受产物进级发动,智妙手机摄像头多摄已成为潮水,将来前、后多摄渗出率将进一步晋升,用户对摄像成果要求也不绝进步,大光圈、超广角、潜望式长焦、ToF、影戏镜头等特色镜头的引入,都将助推光学成像元器件的需求扩容。在生物辨认规模,智妙手机行业从增量增添转为存量竞争,光学技能刷新成为智妙手机创新的紧张偏向。下流模组、终端厂家在环球生物辨认应用规模高速成长的驱动下,

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,不绝成长3D 成像、屏下指纹、VR/AR 等应用场景,促进了生物辨认相干产物的需求增添。

    红利猜测和投资提议。我们估量水晶光电2020 年至2022 年EPS 别离为0.50、0.66、0.71 元。团结可比公司估值情形,给以水晶光电2020 年38-40倍PE 估值,对应公道代价区间为19.00-20.00 元,给以“优于大市”评级。

    风险提醒。公司新产物示意不及预期的风险;AR/VR 贸易化历程不及预期的风险;环球宏观经济下举动消费电子产业带来的风险;同业竞争加剧的风险。

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